券商中国记者：根据基金定期报告显示，你从去年三季度起就开始重仓科技板块，当时是基于怎样的考虑？

陈颖：计算机行业有一个特点，它下游很分散，任何一个行业都有对应的上游的计算机公司，所以无论什么时候，计算机行业其实都有自己的阿尔法。从2020年开始，我的持仓中一直都有低估值的计算机公司，去年三、四季度又慢慢加了仓位，同时还新增了较大的传媒仓位。

(资料图)

大概从去年一二季度开始，我们逐步看到计算机和传媒行业反转的趋势。早在去年1月，《求是》杂志发表了最高领导人的重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，同时互联网、游戏等行业监管上也出现转暖的信号。叠加海外科技行业的突破，大概在去年三四季度，我们确认了科技板块的底部行情和反转趋势。同时通过自上而下的分析，我们认为接下来中国科技板块的发展或将是两条腿走路，一条腿是补短板，一条腿是创新。补短板源于对全球竞争格局的判断，我们需要具有独立的科技支撑能力。创新则源于对新技术突破的判断，元宇宙相关技术的涌现和成熟，使得下一代互联网露出了雏形。

今年到现在为止，我还是比较关注计算机和传媒这两个行业，短期可能会有一些公司估值上面出现了回归，或者是已经有了泡沫，但是还有很多公司在合理估值范围以内。我个人认为计算机、传媒行业，可能会是趋势性的反转，反转的过程可能一波三折，但反转的趋势或已然确立。

券商中国记者：目前更关注计算机领域哪些细分板块的投资？

陈颖：第一个方向是补短板的逻辑，代表性的就是处理器、操作系统、数据库这些基础软硬件，会有大量的国产替换需求，每年还会有新增的日常需求。短期比较容易出业绩，而且确定性相对比较强。不过，在估值上面的想象空间可能不会特别高。

第二个方向就是创新。前年三季度元宇宙刚出来的时候，我把它称为新技术的合集，包括AI、虚拟人、数字货币、虚拟现实、数字孪生技术等，有成为下一代互联网的可能性。最近市场上AI板块表现较为活跃，一是因为它是新东西，二是因为它的应用范围特别广。一旦后期AI模型成熟，算力成本下降，则有可能改变各行各业的生态。二级市场还是比较喜欢这种新的、未来方向性的、变化特别大、影响特别大，或能够长大的行业和公司。

第三个方向是数字中国和数据要素，目前更多的是关于数据要素制度和法规性的变化。数据作为一种新的生产要素，相关市场空间是巨大的，但由于缺乏成熟的商业模式，后续还需要深入研究和琢磨相关的行业和公司。

券商中国记者：你对于传媒行业的具体看法是什么？

陈颖：传媒主要就是游戏、影院、广告、互联网等，整体上可能都是一个复苏趋势。拆开来看，游戏版号在去年开始恢复常态发放，行业开始反转，此前供给侧出现了一些出清，有些中小游戏公司倒闭了，大的游戏公司份额进一步提升。不过，游戏行业回到合理的估值区间，预期差可能不大，有点类似于稳定增长的消费类公司。至于游戏行业中的阿尔法，可能就要看谁能结合VR、AI这些新技术，做出爆款游戏。

随着疫情的影响基本消失，电影也可能是会有较大反转的行业。

广告方面，互联网企业、游戏企业都是投广告比较大的行业，这些行业在慢慢地复苏，广告投资可能也会呈复苏趋势，但复苏的具体情况可能还需要看实体经济整体的复苏情况。

（来源：券商中国）