二季度市场机会在哪里？

近日，又一波基金一季报渐次披露，多位基金经理的最新持仓情况和管理规模陆续揭晓。从近期公布的季报上看，2023年一季度，A股快速上行后震荡走弱，大多数主动权益类基金产品保持了较高的权益资产配置比例。

在对后市的判断中，明星基金经理们大多保持乐观态度，但针对具体的热门赛道，例如人工智能赛道，以及前期风光无限、近期持续调整的新能源板块，他们却有不一样的思路。

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整体保持高仓位运作

4月20日，银华基金明星基金经理李晓星管理的产品披露了最新的一季报数据。数据显示，截至2023年一季度末，其在管基金规模合计为399.86亿元，离400亿元整数关口仅一步之遥。

以李晓星单独管理的银华心佳两年持有期混合为例，在一季度，他增持了互联网平台、光伏、储能和消费相关标的，减持了部分计算机标的。同时，他还加大了对港股的配置，港股仓位占基金净值比从去年底14.7%上升到一季度29.83%。

从具体持仓来看，与2022年四季度相比，李晓星在一季度对该基金前十大重仓股进行了明显调整，只有3只个股重合，分别是比亚迪股份（01211.HK）、晶澳科技（002459.SZ）和德业股份（605117.SH），三者的净值占比分别增加了1.65个百分点、1.88个百分点、1.5个百分点。

在另外7只重仓股中，只有腾讯控股是在2022年一季度后二次成为该基金重仓股，而快手-W、美团-W则是首次进入，且一举成为第二、第三大重仓股；此外，首次进入重仓股之列的还有锦浪科技、晶科能源、东方电缆、航天电器。

从仓位角度而言，银华心佳两年持有期混合在今年一季度仍保持较高仓位的运作，股票持仓为92.15%，较2022年年末的90.69%增加了1.46个百分点。此外，他管理的银华心诚灵活配置混合A、银华心怡灵活配置混合A、银华心享一年持有期混合、银华心兴三年持有A也在一季度进行了小幅加仓。其他几只产品的仓位虽有小幅降低，但股票仓位仍在86%以上。

整体来看，在一季度保持9成仓位的基金经理并不少。例如，明星基金经理丘栋荣所管理的5只产品的权益投资占基金总资产的比例均超过92%，其中今年1月成立的中庚港股通价值18个月封闭股票的仓位达98.68%，已经接近满仓。此外，信达澳亚基金的冯明远、国投瑞银基金施成、农银汇理基金徐文卉等多位知名基金经理管理产品的一季度仓位大多数也保持在9成以上。

Choice数据显示，截至4月20日，在已有数据的340余只主动权益类基金产品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金）中，约有4成基金产品的股票仓位在90%以上，还有近4成在80%至90%之间，整体保持高仓位运作。

人工智能板块还能继续“热”吗

在最新披露的一季报中，基金经理也详细阐述了自己对后市的看法。通过翻阅多位明星基金经理的季报可以看到，大多数基金经理对后市持乐观态度，但对当前热门的人工智能板块的看法有一定差异。

例如，冯明远在一季报中表示，2023 年一季度A股市场经历了疫情复苏后的调整修复，经济先是在大家“强复苏”的预期中趋于明显的回暖，但基于“强预期，弱现实”的担忧，随后又出现了显著的回调，从而总体呈现出震荡趋势。

站在当前时点，丘栋荣认为，当前至未来一段时期，基本面内升外降的局面仍较为明确，国内两新两强（新周期、新班子、强制造、强突破）的特征明显，低位低心态待提振，依然有乐观的因素，正向循环是逐步放大的，需要保持耐心。

冯明远也表示，展望二季度，随着TMT板块部分公司加入AI或数字经济等热门概念的创新，以及半导体和制造业正经历触底反弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一定正面效应。

今年一季度，市场上最为火热的主题赛道就是人工智能板块，Choice数据显示，截至今年一季度末，ChatGPT指数、AIGC指数等多个相关指数年内涨超70%，随着赚钱效应的持续，以ChatGPT为代表的人工智能领域早已点燃了市场的投资热情。

对此，李晓星表示，ChatGPT是继PC、互联网之后又一革命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头加速入局。“需要关注的是，AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。”他称。

目前，TMT板块的交易占比已经超过了40%，市场有声音认为，交易占比创新高代表了主线行情的确立。但在李晓星看来，“太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退”。

“迄今为止，表现最好的是AI相关板块，这在今年初是想象不到的。”中泰资管基金经理姜诚直言，AI或许是科技发展进程中最重要的事件之一，但要搞清楚它对投资有哪些影响却很难。

他进一步解释称，利润在产业链不同环节之间将如何分配？市场当前认为的受益环节是否能如愿受益？它的“智能”水平达到了什么程度以及渗透率将多快提升？都是很容易让人兴奋、可细说起来又让人不明就里的难题。

“谈资和投资之间，隔着一道鸿沟”。在姜诚看来，人工智能的发展是一个长期因素，他还没有足够的把握去捕捉到它带来的投资机会，但可以尽量回避它带来的伤害。

新能源板块何时迎来机会

在行情火热的另一头，则是此前的“领涨先锋”新能源赛道。Choice数据显示，截至4月20日，新能源指数(000941)今年以来下跌幅度达5.21%，而上证指数同期上涨8.99%。“新能源基金还能拿吗？”“这一赛道还要调整多久？”这是多个投资者在公开平台中可发出的疑问。

对此，李晓星认为，现在市场对于新能源板块的担忧讨论，更多是对于一个下跌板块的应激式反应。他指出，“新能源板块的交易占比和估值已经处于历史偏低的位置。只是市场对于上涨的标的更多地关注利好，对于下跌的板块更多地关注利空”。

在李晓星看来，这些风险点在经过大半年的消化后，在这个估值分位以及股价位置下，新能源板块的风险因素已经充分释放，目前这个时间段，新能源非常具有吸引力。基于此，他在一季度对电动车、光伏、储能、海风等一些标的进行了加仓操作。

农银新能源主题基金经理邢军亮表示，从中期来看，对新能源板块不必过度担忧，其上行趋势并未结束。从长期来看，新能源板块作为国内产业升级、弯道超车的重点方向，以及国际政治经济格局冲突加剧背景下，维护能源安全“底线思维”的重中之重，仍将是未来数年市场最核心的配置方向之一。

“以新能源、半导体为代表的成长行业，在经历了2022年的去估值以后，整体市场情绪和预期处于低点，我们看好2023年能够兑现成长行业的行情。”施成表示，2023年全年的行情会更偏成长一些，后续成长的演绎有可能实现虚实的切换，业绩成长股会迎来机会。

（来源：第一财经）